10月16日晚间，金徽酒（603919.SH）发布三季报称，前三季度实现营业收入20.19亿元，同比增长29.32%；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长27.55%。

　　对于业绩的增长，金徽酒表示，“主要是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，市场区域稳步扩大，产品结构持续优化，本报告期百元以上产品占主营业务收入比例提升至79%。”

　　但钛媒体APP注意到，作为一家区域酒企，金徽酒为开拓新市场、品牌宣传以及消费者培育互动等致使销售费用居高不下问题依然明显。同时，相较去年同期，今年前三季度金徽酒库存金额也有所增长。

　　单季度来看，金徽酒Q3实现营业收入4.96亿元，同比增长47.84%；归属于上市公司股东的净利润0.18亿元，同比增长884.79%。基于当前疲软的消费环境，以及去年同期基数低，金徽酒前三季度营收、净利表现超出预期，且首次在前三季度突破20亿元。

　　具体来看，金徽酒的增长在产品端表现明显。前三季度，金徽酒高档产品实现营收13.72亿元，同比大增33.05%；中档产品实现营收6.05亿元，同比大增23.77%；低档产品实现营收925.02万元，大幅下滑53.32%。

　　Q3单季，金徽酒高档产品实现营收3.82亿元，同比大增38.17%；中档产品实现营收1.00亿元，同比暴增107.66%；低档产品实现营收105.93万元，同比大幅下滑70.92%。

　　在业内人士看来，低档产品下滑不是坏事，这说明金徽酒产品结构得到大幅改善，企业发展综合实力正稳步提升。

　　此外，得益于营收的增长，金徽酒前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.45亿元，同比增长高达567.89%；合同负债为4.32亿元，同比增长56.27%。

　　公告显示，金徽酒甘肃东南部实现营收5.82亿元，同比增长26.52%；兰州及周边地区实现营收5.09亿元，同比增长28.33%；甘肃中部实现营收2.28亿元，同比大增49.61%；甘肃西部实现营收1.95亿元，同比大增40.15%；其他地区实现营收4.72亿元，同比增长20.61%。

　　核心市场以及外埠市场的增长的确为金徽酒的营收增长提供了动力，但公司为市场开拓而进行的大幅投入同样值得注意。

　　回溯来看，2021、2022年，金徽酒净利润分别为3.22亿元和2.80亿元，分别下滑1.95%、13.73%。连续两年净利减少的原因之一，即是市场开拓而导致的销售费用增加。

　　根据规划，金徽酒今年将按照“布局全国，深耕西北，重点突破”的战略路径加强西北市场建设，加快华东、北方和互联网市场开拓战略加速全国化。如此来看，公司销售费用或将持续攀升。

　　另外，今年以来，白酒行业普遍面临去库存难题。对此，金徽酒曾对外表示，今年公司的策略以拉动终端动销为主，力图保持稳健的销售，公司100-300元的产品动销较快，公司没有去压货。

　　8月金徽酒在接受投资者调研时还称，“根据销售任务及市场分级制定了渠道安全库存标准，日常工作中对渠道库存严格管控：一是通过数字化技术跟踪物流、经销商和门店入库、出库数据，实时掌握渠道库存情况；二是市场督察部和各区域的业务人员定期对经销商、门店库存进行盘点、核查。公司通过消费者运营持续抓终端动销，目前，公司渠道库存整体保持在合理水平。”

　　但钛媒体APP注意到，前三季度，金徽酒存货金额为15.59亿元，较去年同期的14.56亿元增加了1.03亿元。

　　值得一提的是，金徽酒今年还制定了“力争实现营业收入25亿元、净利润4亿元”的经营目标，即今年Q4营收达到4.81亿元、净利润达到1.31亿元才能完成。